2020年的比特币：世界上充斥着另类投资风口，它还很遥远

在比特币的带领下，大部分虚拟货币在年内都取得了高涨。 例如，以太坊年初至今上涨了 353.9%，莱特币上涨了 97.78%。

（主要加密货币的趋势表现，来源：TradingView）

动能：知名企业造势仍是非主流投资

对于比特币等长期被嘲讽为“空气币”的数字资产而言，任何能够与现实世界接轨的消息，都可能对币值产生重大影响。 自富达证券推出面向机构的比特币托管业务以来，今年以来，野村证券、星展银行等大型金融机构纷纷进入比特币（及其他虚拟货币）机构托管业务，为基金、家族办公室和大公司持有资金。 拥有虚拟货币提供了必要的途径，并为一些“鲸鱼”进入传统上由散户投资者主导的市场铺平了道路。

同时，从供给端来看，自今年5月启动以来的第三次减半后，每个区块的奖励已经降至6.25个比特币，股票市场的供求博弈成为决定价格的核心要素。 全球央行和财政“放水”的背景，也降低了传统资产的收益。 根据Fidelity Digital Assets上周发布的一份报告，60%的受访机构投资者表示未来会考虑在资产组合中配置非波动性资产。 传统的、高度不确定但潜在有利可图的数字资产。

正是因为这种不确定性，绝大多数机构投资者配置比特币的初衷是为了增加替代现金储备（对抗通胀），在机构投资者入“团”之前买入这一热门资产。

今年8月，商业智能公司MicroStrategy宣布按照投资计划购买了2万枚比特币以避免通货膨胀，成为第一家配置比特币储备的上市公司。 在尝到币值暴涨的甜头后，MicroStrategy 在 12 月初宣布发行 4 亿美元债券购买比特币。

当然，除了比特币产业链上的公司，还有少数像MicroStrategy这样的公司将上市公司的股票变成“类比特币基金”。 更多的投资者只是给予比特币另类投资产品“应有的份额”，正如知名支付机构Square（SQ.US）宣布将拿出公司资产的1%（约5000万美元）来​​配置比特币。

（持有比特币的上市公司多为“币圈人”比特币20年走势，来源：Bitcoin Treasuries）

从另一个角度，我们更能看出比特币在传统投资圈的地位。 2020年初以来，灰度比特币信托（GBTC）成为基金、家族办公室等合格投资者购买比特币。 经过验证的资产管道。 据该公司披露，截至2019年底，GBTC共持有比特币26万枚，到今年12月中旬，持有量已飙升至56.5万枚，约为理论上限2100万枚的2.6%。

更有意思的是，持有GBTC的基金需要向美国SEC报告持有量，这比媒体报道一系列大公司“通过托管渠道购买比特币”更有说服力。 以数字货币数据分析工具Bybt的统计为例，ARK Investment Management LLC以5672万美元的持股量位居榜首。 ％ 是不足够的。

这件事可以换个角度来理解。 目前，市场上约有 1850 万枚比特币。 以2万美元计算，整体市值3700亿美元，约为苹果（AAPL.US）的五分之一，特斯拉（TSLA.US）的一半。 对于已经突破10万亿美元（CAIA协会预测）的另类投资市场，这样一个与传统股票、债券相关性极低、备受关注的资产类别比特币20年走势，已经足够具有吸引力。 但是，大量资金的进入本身就会破坏比特币价格与其他资产不相关的特性。 比特币本身的特殊属性也决定了它无法成为“大多数人的财富储备”。

（截至今年9月，比特币与其他资产的相关性，来源：晨星，富达数字资产）

风险：监管机构仍将比特币视为“祸害”

Paypal（PYPL.US）年底宣布推出“用比特币和其他加密货币购物”功能后，一度引发比特币市场创出新高。 但从实用的角度来看，这项服务提供的其实并不是“比特币交易”，而是将比特币置换成法币进行结算交易。 Paypal表示，将通过技术手段减少货币兑换过程中的延迟，避免价格大幅波动。

连公司都知道比特币交易存在巨大的不确定性，全球监管也没有理由忽视。 就加密货币全球最宽松的瑞士监管而言，也要求加强对加密货币领域支付的反洗钱监管。 欧盟今年还发布了第五条反洗钱指令，要求加密货币公司和交易所遵守更严格的 KYC 计划和报告义务。

与此同时，大量比特币生态链所在的美国甚至将加密货币称为“国家安全威胁”。 美国司法部网络数字团队 10 月发布的一份报告称，加密货币的兴起为恐怖分子和其他犯罪分子提供了机会，美国监管机构承诺将继续积极调查和起诉各种恶意行为者。

展望：达利欧“灵魂四问”vs.摩根大通资金流向预期

对于比特币这种不锚定实物的资产，市场上“愿意花最多钱的买家”和“愿意以最低价卖出的卖家”共同构成了比特币的动态价格波动区间。 也就是说，市场情绪和资金流向一直是比特币最重要的预期指标。

今年11月中旬，知名投资人、桥水基金创始人达里奥就比特币价值基础提出了“灵魂四问”： 1、比特币波动太大，几乎不可能从商家购买产品； 2、比特币与价格没有太大联系，也不是很好的财富存储媒介； 3、如果比特币成功到足以对法币构成威胁，政府将宣布其非法，并使使用比特币成为一种危险行为； 4、不像黄金这种世界各国央行的第三大储备资产，央行、大型机构投资者、跨国公司要用这个东西是完全不可想象的。

从比特币的价格走势来看，虽然上涨势头并没有因为知名投资者的质疑而停止，但之后不断创新高的涨跌预示着后续买家已经开始思考“是否值得继续追高”。

对于这个问题，专注于研究资金流动的摩根大通分析师Panigirtzoglou在12月份的一份报告中指出，除非比特币能够快速突破20,000美元大关，否则未来几个月的动能信号将继续机械化。 这个过程至少会持续到明年一月底。