如果有人说比特币是骗局，请给他们看这篇文章

原编译：0x88

比特币诞生11年来，一直在努力获得机构认可。虽然建设性的批评是健康的，但 ARK 认为，一些有影响力的金融研究机构正在根据过时的信息、不一致的叙述和有缺陷的分析来驳斥比特币。

鉴于高盛最近对比特币的立场，ARK 重新审视了对比特币最常见的误解。 ARK 有兴趣参与任何有关比特币的辩论，我们认为比特币应该在多元化的投资组合中发挥重要作用。

观点：比特币波动太大，无法作为价值储存手段

反驳：比特币的波动只是凸显了其货币政策特征

持不同意见的人经常指出，比特币的高波动性使其无法成为价值储存手段。为什么有人会使用价格波动如此剧烈的资产作为保值手段？

ARK认为这些反对者根本不明白比特币为什么会波动，也不明白未来比特币的波动性会越来越小。

虽然比特币的价格波动导致反对者认为它不能成为价值储存手段，但它实际上突显了其货币政策的卓越性。这可以用宏观经济学中的不可能三角来解释。如下图所示，三难困境假设在设定货币政策目标时，决策者只能同时满足三个目标中的两个，因为第三个目标与前两个目标之一互斥。

不可能三角形的每一边都是互斥的。例如，如果当局选择固定汇率和资本自由流动的货币，他们将无法控制货币供应量的增长。同样，如果选择固定汇率和独立的货币政策，就无法实现货币的自由流通，如果选择资本的自由流动和独立控制的货币政策，也无法实现稳定的汇率。

基于这个不可能三角，我们可以理解为什么波动性是比特币货币政策的自然特征。与现任中央银行相反，比特币并不优先考虑汇率稳定。相反，基于货币供给规则（独立的货币政策），比特币限制了其货币供给的增长和总量，满足了资金的流动性，但放弃了稳定的汇率。因此，比特币的价格是供需的函数。它的高波动性不足为奇。

但是，如下所示，比特币的波动性随着时间的推移而降低。随着比特币接受度的提高，比特币的边际需求占其总流通量的比例会逐渐降低，比特币的价格波动性也会降低。如果其他因素不变，如果比特币有 10 亿美元的边际需求，这将对总市值 100 亿美元的比特币产生更大的影响。但是，如果比特币的市值达到 1000 亿美元，那么 10 亿美元的边际需求不会导致价格过度波动。因此，ARK 认为波动性不应该是否定比特币作为价值存储的主要原因，因为比特币价格的剧烈波动是由其价格大幅上涨造成的。

比特币的购买力随着时间的推移而显着增长。例如，自 2011 年以来，比特币的价格以每年约 200% 的速度复合，尽管这一年价格波动很大。自 2014 年以来，比特币最低价格每年都在上涨。

观点：比特币存在泡沫 反驳：比特币是全球货币的有力竞争者

许多像 Nouriel Roubini 的 Nouriel 经济学家认为，比特币有一个巨大的泡沫，随时会破灭。这些经济学家说，比特币没有内在价值，它的升值完全取决于投机，类似于郁金香的“骗局”，只有“大傻瓜”才愿意付出更高的代价来接受它。在他们眼里，比特币没有投资价值。

ARK 认为，这一论点完全忽略了比特币如何随着时间的推移而积累价值。是的，比特币不同于传统的投资资产。 [1] 权益资产的价值可以通过对预期现金流量进行贴现来定价。投资资产的未来现金流增长最终将不取决于资产持有者。

但是，像比特币这样的货币资产是非生产性资产，其升值能力取决于其维持和稳定其价值的能力。从某种意义上说，比特币价值的逻辑循环是，一种货币资产会随着需求的增长而升值，如果有一个有效的货币资产价值，就会有更多的人去需求它。换句话说，这就是所谓的“货币是一种共识信念”，即“货币之所以有价值有人让我做比特币是正规的吗，是因为人们认为它有价值”。

基于“金钱的价值完全是一种共识的信念”的论点，那么金钱可以以任何形式呈现。事实上，根据货币历史，最常见和最耐用的货币具有支持其需求的某些特性。例如，长期以来，经济学家一直认为黄金是最成功的货币形式，这一切都是因为它的稀缺性、可替代性和耐用性。

比特币通常被称为数字黄金，它不仅具有黄金的许多特性，而且还进一步优化了这些特性。比特币不仅稀有且耐用，而且具有可分割性、可验证性、便携性和可转让性。比特币所具有的各种货币属性，以及其他资产所不具备的优势，使其成为全球货币的有利竞争者。

ARK 认为，作为第一个全球数字货币的有力竞争者，对比特币的需求至少会与黄金相近。然而，数据反驳了比特币处于泡沫中的假设，如下图，比特币的网络价值（或市值）不到黄金的 2%。

观点：比特币的价值会因分叉而丢失 反驳：比特币的价值将无法被一个人复制

在数字领域，商品是实物，所有数字商品都可以在不破坏原件的情况下轻松复制。例如，人们可以将同一个 Word 文档通过电子邮件发送给不同的人，同时保留原始副本。还有，几千人可以同时反复听一首歌，尤其是有人模仿原版的时候，其实大大提升了原版的价值。

比特币的软件也不例外。它是免费和开源的。每个人都可以复制软件，“分叉网络”并创建自己的比特币版本。然而，怀疑论者质疑，如果比特币基于可以无限复制的开源软件，是否仍然存在稀缺性？

首先，分叉比特币网络不会为比特币网络创造新的“比特币”，就像发行委内瑞拉玻利瓦尔不会为美国货币市场增加美元一样。相反，分叉比特币将创建一个带有全新硬币的新网络。虽然现有的比特币持有者将有权获得新的分叉代币，但分叉网络由其他个人独立运行，具有全新的规则。开源软件并没有稀释原始网络的代币供应，而是鼓励低成本的网络实验，并鼓励创造新的代币和激烈的市场竞争。

比特币的稀缺性对其网络至关重要。今天，比特币的流通数量已经达到了1800万枚，下面给出了2100万枚比特币的发行图。每个比特币都链接到一个钱包，无法复制。最重要的是，控制用户比特币的唯一方法是获取其关联的私钥。

那么当比特币分叉时，是什么让比特币网络中的 2100 万比特币比比特币现金网络中的 2100 万比特币现金网络中的 BCH 更有价值？将比特币现金的价值等同于比特币的价值，就像“分叉” Facebook 的源代码以自动复制其 26 亿用户和 50,000 名员工的价值。它们的价值源于比特币和 Facebook 的网络效应，而不仅仅是它们本身。

以比特币为例，ARK 认为网络效应不仅包括保护区块链的算力，还包括比特币的流动性和支持比特币用例的基础设施。如果这些是可稀释的，分叉将分享比特币的计算能力、用户和流动性。如下图所示，比特币现金和其他分叉似乎未能破坏比特币的网络效应。

观点：比特币被犯罪分子滥用 反驳：比特币是抗审查的

反对者仍在指责比特币早年被滥用用于犯罪活动。最初几年，比特币资助了丝绸之路，这是一个以销售非法毒品而闻名的在线黑市平台。

ARK 认为，批评比特币助长犯罪活动就是批评其基本价值主张之一：抗审查。比特币作为一种中立的技术，允许任何人在不区分用户是否是“罪犯”的情况下进行交易。比特币用加密的私钥和地址代替中心化机构通过 IP 地址和名称来识别用户，这赋予了比特币强大的审查阻力。任何人都可以随时随地进行交易，只要参与者向矿工支付费用。一笔交易一旦过了结算保证期，就不能轻易回滚。

如果可以在比特币网络上审查犯罪活动，那么所有活动都会受到审查。相反，比特币是关于让任何人在未经许可的情况下在全球范围内交换价值。这并不会使比特币成为一种天生的犯罪工具。电话、汽车和互联网在促进犯罪活动方面不亚于比特币。

实际上，只有一小部分比特币交易是出于非法目的。根据 Chainalysis 的数据，与非法活动相关的比特币交易数量不到总交易量的 1%，这可能是由于比特币网络的透明度所致。任何用户都可以查看网络上交易的完整历史记录，这表明实物现金是非法活动的更好选择。实际上，如图所示，现金交易在非法活动中所占的比例远高于加密货币。

观点：比特币浪费太多能源反驳：黄金和传统银行比比特币消耗更多能源

反对比特币 人们经常断言，采矿消耗的能源多于创造的价值。反对者认为，比特币的计算效率低下和可扩展性差，正是支持者认为比特币必要和固有的权衡。正如 Bit Gold 和比特币先锋创始人 Nick Szabo 所强调的，“高资源消耗和较差的可扩展性只是释放了实现独立、无缝的全球和完全自动化所必需的安全性。”

ARK 认为，比特币具有无与伦比的去中心化、信任最小化的结算保证有人让我做比特币是正规的吗，因为专用硬件设备透明地展示了计算机执行的昂贵计算。

比特币网络中的权衡很明确：通过使用大量现实世界的能源来提供挖矿能力，比特币网络确保了前所未有的交易间结算。在 The Anatomy of Proof of Work 中，Chaincode Labs 的 Hugo Nguyen 解释说，“本质上，PoW 机制将动能（电能）转化为账本区块。通过将能源消耗分配给每个区块，它在物理上具有真正的价值可追溯性世界。”

比特币的能源消耗因其易于量化而经常受到批评。然而，仅从功耗的角度来看，比特币在全球范围内消耗的能源远低于传统银行和黄金开采。传统银行每年消耗 23.4 亿吉焦（GJ），黄金开采每年消耗 5 亿吉焦，比特币仅消耗 1.84 亿吉焦。比特币的能源消耗分别不到传统银行和金矿的 10% 和 40%。此外，比特币开采每千兆焦耳的成本效益是传统银行业务的 40 倍，是黄金开采的 10 倍。

与大多数人的想法相反，我们认为比特币挖矿对环境的影响很小。可再生能源，尤其是水电，在比特币的能源消费结构中占很大比例。正如 Castle Island Ventures 的合伙人 Nic Carter 所指出的，在寻求最便宜的电力时，矿工将继续涌向提供大量可再生电力的地区，从而释放在地理上也不可知的能源市场。有效市场。最终，比特币挖矿将成为一项有益的活动。

结论

比特币的复杂性不应成为金融机构对其进行深入分析的障碍。在本文中，ARK 讨论并剖析了一些对比特币最常见的反对意见，希望在机构投资界引发讨论。随着比特币网络的不断成熟，我们相信它将巩固比特币作为新兴货币资产的作用，金融机构将认真对待它。

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